| Accor : Dresdner Kleinwort démarre la couverture à l'Achat |
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Dresdner Kleinwort démarre la couverture du titre Accor à l'Achat avec un objectif de cours de 76 euros. Le broker prévoit la vente la vente d'actifs pour 1,5 milliard d'euros en plus du 1,8 milliard d'euros envisagé par le groupe en 2007 et 2008. ACTIVITE DE LA SOCIETE D'Ibis à Sofitel, de Formule 1 à Mercure : quelques-unes des nombreuses enseignes hôtelières d'Accor , présent sur tous les segments de l'économique au luxe, et qui font du groupe le champion européen et, grâce à son implantation sur le créneau économique aux Etats-Unis, l'un des leaders mondiaux dans ce domaine. Mais si l'hôtellerie est de loin le premier métier du groupe en termes de revenus, Accor (détail) , présent dans 140 pays et fort de 158 000 collaborateurs, est aussi la référence en matière de titres de services (avec les célèbres Tickets Restaurants) se positionne également dans les casinos (participation dans le Groupe Lucien Barrière) et la restauration (Lenôtre) En 2006, le groupe a décidé de se recentrer sur ses deux métiers en croissance, les Services et l'Hôtellerie et cédé ses participations dans Compass, le Club Méditerranée (Détail) et Carlson Wagonlit Travel. Accor (détail) prévoit la poursuite de la cession de ses participations non stratégiques pour un montant supérieur à 500 millions d'euros. FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR Les points forts de la valeur L'équilibre des métiers du groupe est un atout. En outre, l'activité de titres de services d'Accor (détail) est peu cyclique. - Accor (détail) , présent sur toute la gamme d'hôtels, de l'économique au luxe, dispose d'une forte exposition au segment économique, lequel offre une meilleure capacité de résistance en période difficile. Le groupe a d'ailleurs confirmé l'ouverture de 200 000 chambres nouvelles sur la période 2006-10, dont la moitié sur le segment économique, dans les pays émergents, au Moyen-Orient, en Amérique Latine et dans les BRIC (Brésil, Russie, Inde et Chine). - Accor (détail) a accéléré son programme de cessions d'actifs immobiliers. Après la cession en dix-huit mois de 261 hôtels, Accor (détail) a lancé en 2006 un programme portant sur 535 hôtels, et qui devrait permettre de dégager 3,2 milliards d'euros supplémentaires, dont plus de 1,6 milliard d'euros en cash, d'ici 2008. - Sur le long terme, l'hôtellerie et les services connaissent une tendance favorable, compte tenu de l'augmentation des revenus disponibles et du temps de loisirs. Les points faibles de la valeur - La faiblesse du dollar est défavorable au groupe. - L'hôtellerie étant une industrie à coûts fixes élevés, toute réduction de l'activité se traduit par une forte baisse des résultats. - Plusieurs chantiers sont encore en cours. Une homogénéisation du parc de la chaîne haut de gamme Sofitel, tout particulièrement en France, est nécessaire. Dans le milieu de gamme et économique, Accor (détail) doit relancer les marques Formule 1, Ibis et Novotel. COMMENT INVESTIR SUR LA VALEUR - Bien que son profil lui offre une bonne capacité de résistance, Accor (détail) est une valeur dite cyclique. A ce titre, à l'image de l'ensemble des valeurs du secteur, tout événement susceptible de ralentir la croissance mondiale, et plus particulièrement d'affecter le tourisme (comme les craintes d'attentats), pèse sur les perspectives économiques du secteur, et par ricochet, peut pénaliser le cours de Bourse du titre. - Parmi les indicateurs sectoriels à suivre, le taux d'occupation des hôtels et le RevPAR (prix multiplié par volume -nuitées-). DERNIERES RECOMMANDATIONS SUR LA VALEUR Accor ( DRESDNER KLEINWORT W. initie sa recommandation à "Acheter" avec un objectif de cours à 76 EUR (16/02/07). CHEUVREUX maintient sa recommandation "Surperformance" avec un objectif de cours à 70 EUR (13/02/07). CIC SECURITIES maintient sa recommandation "Acheter" avec un objectif de cours à 68 EUR (6/02/07). CONSENSUS DES PROFESSIONNELS A la date du 14/02/07, les analystes sont globalement positionnés à l'achat sur le titre Accor (détail) . En effet, sur 11 bureaux d'études interrogés par AOF, 9 sont à l'achat, et 2 sont neutres. L'indice de recommandation IAOF est de 82%, sur une échelle de -100% à +100%. Enfin, l'objectif de cours moyen des analystes est de 67,50 EUR. CONSENSUS AOF DE PREVISIONS DE RESULTATS Le BPA 2006 médian, calculé à partir des estimations recueillies par AOF auprès de 3 bureaux d'études, est de 2,19 EUR, avec une fourchette d'estimations comprise entre 2,05 et 2,29. Le BPA 2007 médian est de 2,42 EUR, sur un échantillon de 2 estimations, avec un minimum à 2,40 et un maximum à 2,43. Il est rappelé que le BPA, ou Bénéfice Par Action, est un indicateur de la performance des sociétés (cf. Mini-guides AOF pour plus d'informations). Sorce: http://www.capital.fr/actualite/Default.asp?source=AP&numero=907501&Cat=AVI&numpage=1 |
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